中国中小企业的资本之路

中国中小企业的资本之路

Small & Medium Size Chinese Companies Need To Raise Capital Internationally To Grow &  Expand

殷生博士

Dr Charlie In

中国中小企业面临的挑战

当前中国融资形势持续紧张,股市易下挫,贸易制裁、货币战争、楼市调控对企业融资影响表现集中,中小企业融资环境愈加恶劣。然而雪上加霜的是,融资成本高已经成为常态,两位数的贷款利率反过来又使得企业被拖入资金困局的深渊。中小企业付出的融资成本高达销售额的20%,有多少企业能负担得起?有多少中小企业能实现零库存,零应收帐,零预付和零在建工程呢?有多少中小企业能避免高额资金成本却换来低效运作的窘境?这些问题还有其他的解决方法吗?

公开上市

中小企业寻求在国际证券交易市场上市不失为一个解决问题的行之有效的方法。99.99%的中国企业几乎,甚至完全不具备在国内交易所上市的资格,因为它们达不到主板上市对企业利润和资产的要求。因此,寻求境外上市融资成为唯一出路。

国际证券交易市场设立的初衷正是为迅速发展的公司提供融资场所,这也就是为什么众多企业会把上市放在第一位,以此便于发行股票、债券及通过其他金融工具筹集资金。精明的投资者都清楚,只有企业上市了,他们才能明确且安全地退出。

传统思想是“成功后才上市”,而莱富士的理念是“上市后才成功”。因为有前景的企业需要大量的资金才能满足他们的发展。

发行股票融资和借贷融资有着本质区别。贷款须还本付息,这将增加做生意的成本,同时意味着盈利能力被降低。而股票融资既不需要还本,更不需要付利息,企业只需在盈利的情况下向股东分派股息。没有了高利息成本,企业的盈利能力将被极大地释放出来。当股息持续不断地定期流进投资者的口袋时,他们会毫不吝惜地对上市公司估以更高的价值。

例如,一家中小企业的年收入为1000万元人民币,而投资者对该公司的估值是其收益的20倍,即2亿元的市值。然后,该企业就可以发行2亿元人民币的永久债券(PB)(没有还款期限,几乎相当于股份了),用于大规模扩张或收购盈利业务。通过这一扩张,该企业的盈利可能会翻倍甚至达到三倍,其市值可能达到6亿元人民币。此时,该公司可能想赎回PB,向债券持有人发行价值2亿元的新股,折价为转换股价的20%。债券持有人很高兴,因为他们的投资获得20%的回报;而公司就更高兴了,因为没有现金支出,利润和市值却在成倍增长。

因此,企业上市才是关键――筹集少量资金以实现初始利润,然后为快速增长和扩张而发行更大规模的PB,却完全不需要负债。莱富士金融可以赞助国内的企业在日本和欧洲的交易所发【BOSS】,即Bonds债券,Options期权,Shares股票和Structured Notes结构性票据,融到需要发展的资金并挂牌上市。

去哪找到投资者?在哪里上市?怎么上市?

私营企业只能向亲戚朋友借钱或者高息贷款筹集资金。上市企业则可以通过宣传他们的股票和债券吸引投资者。关键问题是,“我的企业怎么做能吸引到投资者?”投资者的关注重点在3个方面:增长潜力、利润和现金流、股本回报率。亚马逊(Amazon)上市的时候并没有盈利,但它的投资者愿意相信它有增长潜力。苹果(Apple)盈利率是销售额的26%,能力极强,它的投资者乐意倾囊相投。卡特彼勒(Caterpillar)的股本回报率高达42%。特斯拉(Tesla)的市盈率则超过750倍,股民是被它将来爆发性成长的可能性吸引了。

一直以来,企业上市是按这样的流程进行的:首先企业在保荐商和投资银行的指导下提交IPO申请,并准备完整的招股说明书(需要律师、审计师、估价师和银行共同协助完成)。然后经过证券交易所一系列的澄清、核实、确认等审批,企业才能获得上市资格(ETL)。接下来的挑战则更为严峻,需要找到基石投资者和公众投资者。经过这一系列漫长的过程,企业才可能最终上市。这个过程极为苛刻,同时也充满不确定性。

为了节约时间,降低风险,减少异常情况发生,在美国证券交易委员会(SEC)登记的上市壳公司和收购商业公司(ABC),常常通过股票交换和/或现金、股票、债券相结合的方式收购业务或公司。纽交所正是通过与群岛控股公司的反向并购上市。许多基金仅限于投资上市公司,这种选择使得基金有明确的退出通道。这些在SEC登记的上市公司可以选择先在场外市场(OTC Markets)挂牌或者在纳斯达克/OTCQX板挂牌,然后再一步步稳妥地进入主板市场。这一策略将给公司充裕的时间来完善利润报表,改善公司治理,发展和扩张业务,接触更多的投资者,提高资讯披露和透明度,并分派股息。每个股市都有20%以上的上市公司需要新题材(壳),新利润,新概念来反向收购他们。问题是用什么策略来装入国内的企业,摇身一变,成为自己的上市公司,融到资金来扩充生意,把公司和个人的身价大大提高。莱富士金融的团队在各大股市都有多年的业务往来,和壳主股东有密切的利益关系,能提供捷径把有意向的国内企业装入壳。

一些初创型企业和发展时间较长的中小企业,因为没有财务审计报告也不能提供其他所需的文档,所以无法以传统的方式在国内上市。而在美国,没有财务审计的公司,包括初创公司,都可以在SEC登记上市,均被视为上市公司并可以在OTC市场挂牌交易。例如,Loans4less.com,股票代码为LFLS,就在OTC市场挂牌上市,它几乎没有什么利润可言,但市值超过2000万美元。像劳斯莱斯、雀巢、喜力啤酒这样的百年公司也同样在场外市场交易。

欧洲和日本的融资环境对中国企业最有利。他们的货币利率低,上市手续简单,有大量的投资者,派息期望不高,喜欢来自中国的迅速发展的题材,尤其看好人民币和用人民币可购买的房地产的增长前景。股民特别偏爱买债换股,能享有比利息更高的资本增值。中国企业必须走出去,捞外商直接投资(FDI)进入国内,把公司做大,更有利润,才能增加市值。莱富士金融的董事们有超过20年的FDI投资的经验,成功地使所投资的企业在海外上市。

“千里之行,始于足下”。迈出企业在国际交易所上市的一小步,开启大展宏图的大未来。上市并不是企业经营的终极目标,学会享受企业经营过程中的乐趣才是真正的获得。

莱富士金融网站:

www.RafflesFinancial.net     

www.RafflesFinancial.co

延伸阅读:

l 莱富士金融登陆加拿大证券交易所 多元化服务助力中型企业发展

l 是时候要RICH了吗?

l “我渴望拥有我的私人和投资银行”

《财富之路》电子版