建信基金：关注经济和盈利周期变化，优选稳健属性股票作为阶段性配置

随着全球疫情得到控制,经济稳步增长,信用扩张助力经济修复与融资改善,但也加大了资金套利风险和区域财政平衡压力。

展望后市,预计宽信用政策效果有待进一步显现,货币可能仍保持中性偏宽松,A股年内收入盈利增速预计将趋缓,但绝对位置仍处于较高水平,对比来看处于历史较高景气状态。股市后续预计仍将维持区间震荡,市场可能在四季度出现风格切换,关注稳增长预期的发酵,看好低估值相关板块。

信用扩张效果是下阶段关注的重点

从当前基本面来看,信用扩张或成为下一阶段关注的政策重点,但稳信用并非一蹴而就,政策显现效果仍需时间,在这段时间内预计市场将保持相对中性偏宽松的流动性状态,期间的货币和信用仍有可能面临向下压力。

流动性方面,全球而言,预计美联储减少债券购买(Taper)不会超预期提前,中美利差仍有150BP空间,短期由海外流动性带动国内变化的压力不大。后续可跟踪美债和美元的变化,即关注流动性层面的变化通过基本面产生的影响。

优选周期价值及稳健标的

中观而言,建信基金预计A股年内收入盈利增速将趋于放缓,但绝对位置仍然较高,对比来看仍将处于历史较高景气状态,中小盘和科创继续占优。从相对业绩角度,沪深300与中证500的业绩差距已缩窄,参考历史经验,在沪深300连续2个季度确认业绩差距缩窄后,市场风格或启动明显切换。如果三季报沪深300仍保持较高的相对改善幅度,市场有可能在四季度出现风格切换。

具体到行业角度,今年上半年中上游产业链继续占优,高端制造业维持高景气。中报后,涨价周期品中的有色、煤炭、钢铁、化工、玻璃行业,中游制造的电气设备,以及银行、券商等行业盈利预测大幅上修。多数消费行业在中报披露后盈利预测下修,通信和传媒下修幅度较大。

建信基金认为,9月后在配置策略上,要开始关注经济和盈利周期变化的影响,关注稳增长预期的发酵,优选非价格敏感的周期价值类股票及具备稳健属性的股票作为阶段性配置。建议在配置上适度均衡,未来2个季度有可能出现风格切换。建信基金将在均衡配置的基础上,挖掘行业和个股阿尔法,力争为投资者创造长期稳定回报。